拓維信息：無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(cháng)可期
2008/09/25
國泰君安
拓維信息主要為中國移動(dòng)提供電信無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)。2007年是SP的寒冬，拓維卻實(shí)現收入2.33億、凈利潤6331萬(wàn)元，分別同比增長(cháng)42.8%、26.4%，由此我們前期判斷公司收入增速將下降。2008 年上半年實(shí)現收入1.21億元，僅同比增長(cháng)25%，凈利潤4124萬(wàn)元，EPS0.52元，考慮扣除營(yíng)業(yè)外收入及所得稅按15%征收前后凈利潤同比增速分別為56.6%、29%。
公司創(chuàng )新類(lèi)無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)是其競爭優(yōu)勢、收入快速增長(cháng)可期。系統集成銷(xiāo)售及軟件業(yè)務(wù)（2007A 占收入32%，毛利率37.5%）是公司逐漸弱化的業(yè)務(wù)，公司將繼續以無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)及盈利集聚（毛利率67%）。無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)中傳統的普通、功能類(lèi)增值業(yè)務(wù)2007年實(shí)現收入9250萬(wàn)元，同比增長(cháng)33%，占總收入40%，但競爭激烈、SP 已在各地諸侯割據，預計未來(lái)傳統類(lèi)業(yè)務(wù)收入將持平或微降，毛利率趨降。公司未來(lái)收入增長(cháng)的動(dòng)力及競爭優(yōu)勢將來(lái)自于創(chuàng )新類(lèi)業(yè)務(wù)，其中：
1）手機動(dòng)漫是無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)。手機動(dòng)漫市場(chǎng)規模預計200億元，公司并非內容提供商，收入主要來(lái)自動(dòng)漫作品手機下載分成，其中動(dòng)漫大賽作品下載可獲20%的分成，其他作品可獲85%分成并向動(dòng)漫制作者支付固定（1年1簽）或隨機（向草根發(fā)包,10選1付費）的費用。2007 年開(kāi)拓了10個(gè)省的業(yè)務(wù)，實(shí)現收入3399萬(wàn)元，同比增長(cháng)144%，隨動(dòng)漫在6個(gè)省設立本地推廣團隊，我們預計未來(lái)3年收入將復合增長(cháng)35%。
2）中小企業(yè)和行業(yè)應用業(yè)務(wù)收入爆發(fā)性增長(cháng)。中移動(dòng)面對競爭為提高用戶(hù)粘性，與SP 合作開(kāi)發(fā)行業(yè)OA、郵箱、績(jì)效、農信通、總機等行業(yè)、企業(yè)應用。公司此業(yè)務(wù)發(fā)展迅速收入自2006 年的47 萬(wàn)元增長(cháng)至2007 年的1234 萬(wàn)元，預計該業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長(cháng)初啟。
3）平臺支撐獲得持續收益。2008年上半年僅湖南的平臺支撐就獲得收入1000萬(wàn)元，同比增長(cháng)100%。未來(lái)2年還將承建2個(gè)省的平臺。
中國證券網(wǎng)
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