北緯通信布局3G業(yè)務(wù) 未來(lái)值得期待
2010/11/25
北緯通信是國內上市的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商之一,目前移動(dòng)增值業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸在運營(yíng)商。2G時(shí)代,運營(yíng)商掌控著(zhù)增值服務(wù)商(SP)同終端用戶(hù)間的唯一渠道,限制了SP的發(fā)展。隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)及手機終端廠(chǎng)商對產(chǎn)業(yè)鏈的滲透加強,SP在產(chǎn)業(yè)鏈中地位上升,發(fā)展瓶頸淡化。3G網(wǎng)絡(luò )建設帶來(lái)大量新增值業(yè)務(wù)模式,3G受益曲線(xiàn)已移至增值業(yè)務(wù)端,行業(yè)步入快速發(fā)展階段。
手機游戲前景廣闊
由于對帶寬要求較少,手機游戲業(yè)務(wù)是3G建設初期發(fā)展速度最快的業(yè)務(wù)。3G網(wǎng)絡(luò )建設的改善及智能終端的普及帶來(lái)手機游戲業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。手機游戲逐步侵吞了掌機游戲的市場(chǎng),未來(lái)3年復合增長(cháng)率有望達54%,2012年國內手機游戲市場(chǎng)預計將達到65億元。
傳統移動(dòng)增值業(yè)務(wù)趨于平穩,3G增值業(yè)務(wù)逐步發(fā)力
短信業(yè)務(wù)和彩信業(yè)務(wù)受SP新增影響,增長(cháng)趨于停滯;彩鈴業(yè)務(wù)進(jìn)入低速增長(cháng)期,未來(lái)三年復合增長(cháng)率約為20%。北緯通信對手機游戲、手機視頻、手機閱讀和手機社區等業(yè)務(wù)均有布局。游戲業(yè)務(wù)發(fā)展提速,2010年將得到8000萬(wàn)收入,占總收入比例提升至33%。手機視頻業(yè)務(wù)受益于中移動(dòng)手機視頻業(yè)務(wù)推廣,2011年將達到3000萬(wàn)收入,占總收入比例達12.5%。3G業(yè)務(wù)為公司長(cháng)期增長(cháng)提供充足動(dòng)力。
布局wap網(wǎng)站渠道,受中移動(dòng)SP政策影響降低
北緯通信快速布局wap網(wǎng)站推廣渠道,目前手機游戲收入60~70%來(lái)源于wap網(wǎng)站。同時(shí)快速降低山寨手機內置和移動(dòng)推廣平臺占比,降低對中移動(dòng)通道依賴(lài)程度。目前中移動(dòng)手機短信3次確認和高資費代碼管制對公司手機游戲和手機視頻業(yè)務(wù)基本無(wú)影響。
長(cháng)期值得期待,維持“推薦”評級
短期3G業(yè)務(wù)占比較低,對公司業(yè)績(jì)影響較低;長(cháng)期3G業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大,未來(lái)前景看好,股價(jià)僅需等待催化劑。以46.25元股價(jià)計算,對應10、11和12年P(guān)E分別為77、52和37倍,考慮到公司3G業(yè)務(wù)的發(fā)展潛力及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的稀缺性,維持“推薦”評級。
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