烽火通信和光迅科技變更大股東 武郵院退居二線(xiàn)
2011/09/22
身處傳聞已久的烽火通信昨日終于公告稱(chēng)控股股東變動(dòng)，大股東武漢郵電科學(xué)研究院（下稱(chēng)“武漢郵科院”）將所持烽火通信55.12%股權（24381.89萬(wàn)股）無(wú)償轉讓至烽火科技持有。此前一天，武漢郵科院將所持光迅科技46.25%股份（7400萬(wàn)股）無(wú)償劃轉至烽火科技。此次武漢郵科院資產(chǎn)轉讓?zhuān)坏ü庋缚萍肌⒎榛鹜ㄐ艃杉疑鲜泄荆瑫r(shí)也包括電信器件有限公司（WTD）、武漢虹信通信技術(shù)有限責任公司等其他非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。武漢郵科院整體規劃思路為，依托烽火科技有限公司平臺，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行統一規劃管理。此前，烽火通信披露定向增發(fā)預案，擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股不低于25.7元，募資總額10.75億元（含發(fā)行費用），將全部用于投資分組傳送網(wǎng)設備（PTN）產(chǎn)業(yè)化等6個(gè)項目。
烽火通信增發(fā)將加強產(chǎn)業(yè)鏈規劃
武漢郵科院終于拉開(kāi)資產(chǎn)整合大幕。烽火通信昨日發(fā)布公告，公司控股股東武漢郵科院擬將所持公司約2.44億股股份無(wú)償劃轉至烽火科技持有。武漢郵科院稱(chēng)，烽火科技作為武漢郵科院全資下屬子公司，通過(guò)本次受讓烽火通信股權，將進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)內部調整，優(yōu)化主業(yè)結構，增強企業(yè)競爭力。
烽火科技成立于2011年9月6日，目前，尚未實(shí)際開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。截至2011年9月1日，武漢郵科院以貨幣形式對烽火科技出資1億元，占注冊資本的100%.烽火科技經(jīng)營(yíng)范圍包括通信、電子信息、光纖預制棒、光纖光纜、電力新能源、電池、電源、電纜、特種線(xiàn)纜等。
對于此次控股股東變更的影響，國泰君安研究員楊昊帆認為，由于實(shí)際控制人不變，公司業(yè)務(wù)不會(huì )受到影響。上半年行業(yè)投資基本持平，而預計下半年行業(yè)投資增速將達到13%.傳輸網(wǎng)方面，中移動(dòng)PTN建設將逐步開(kāi)展。接入網(wǎng)中，中移動(dòng)800萬(wàn)線(xiàn)與中聯(lián)通2500萬(wàn)線(xiàn)FTTx招標數量超市場(chǎng)預期，建設均將集中在下半年。上半年軟件退稅收入將滯后至下半年確認。
此前在8月24日，該公司擬以不低于25.7元、定向增發(fā)不超過(guò)6000萬(wàn)股（含6000萬(wàn)股）。按照公司的說(shuō)法，募投項目包括，分組傳送網(wǎng)設備（PTN）產(chǎn)業(yè)化項目，總投資25695萬(wàn)元，建設期兩年，預計全面達產(chǎn)后年均可實(shí)現銷(xiāo)售收入55771萬(wàn)元，年利潤總額7273萬(wàn)元；新一代光傳送網(wǎng)設備（OTN）產(chǎn)業(yè)化項目，總投資18807萬(wàn)元，預計全面達產(chǎn)后年均可實(shí)現銷(xiāo)售收入40985萬(wàn)元，年利潤總額5160萬(wàn)元；FTTx光纖分配網(wǎng)（ODN）系列產(chǎn)品項目，總投資17580萬(wàn)元，預計全面達產(chǎn)后年均可實(shí)現銷(xiāo)售收入44148萬(wàn)元，年利潤總額5147萬(wàn)元；家庭網(wǎng)關(guān)系列產(chǎn)品項目，總投資16308萬(wàn)元，預計全面達產(chǎn)后年均可實(shí)現銷(xiāo)售收入48085萬(wàn)元，年利潤總額3791萬(wàn)元。光傳送網(wǎng)安全審計系統項目，總投資13021萬(wàn)元，預計全面達產(chǎn)后年均可實(shí)現銷(xiāo)售收入32164萬(wàn)元，年利潤總額4183萬(wàn)元；光通信研發(fā)中心，該項目建設期2年，為公司產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)和技術(shù)保障建設項目，主要作為本公司自身研發(fā)與生產(chǎn)的技術(shù)支持。粗略統計，這些項目全面達產(chǎn)后將為公司帶來(lái)共約4.3億元的利潤。
烽火通信半年報顯示，上半年實(shí)現凈利潤2.19億，同比增長(cháng)18%；實(shí)現每股收益0.5元。
楊昊帆認為，增發(fā)將加強公司對產(chǎn)業(yè)鏈把握與參與，順應“十二五”規劃。預計通信“十二五”規劃無(wú)論在規模還是程度上對光通信和寬帶建設均更加偏重，公司對應布局，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力有充足保障。
中金分析員陳昊飛表示，公司是A股上市公司中具投資價(jià)值的光通信龍頭企業(yè)。深厚的科研積累是公司引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的根本原因。
伴隨通信設備行業(yè)第4季度收入結算高峰到來(lái)和對2012年資本開(kāi)支的預期，公司股價(jià)有望迎來(lái)估值修復和盈利預期上調推動(dòng)下的上漲表現。前期由于大盤(pán)不佳而漠視行業(yè)利好的情況將扭轉。其上調公司2011年、2012年盈利預測7%、11%至每股1.15元和1.5元（攤薄前）。12個(gè)月目標價(jià)37元，上行空間32%.
楊昊帆預計公司2011-2012年EPS分別為1.10元、1.41元，現股價(jià)對應2011-2012年P(guān)E值分別為25倍、20倍。維持36.93元目標價(jià)。
而機構也對公司較為看好。中報顯示，前十大流通股股東中有8家基金，其中，華夏系4只基金華夏優(yōu)勢、華夏盛世、華夏行業(yè)、華夏藍籌合計持有2925萬(wàn)股。股東人數較上期增加25.80%，籌碼有所分散。
光迅科技業(yè)績(jì)有想象空間
光迅科技作為華為、中興、烽火等廠(chǎng)家供貨商，這次也被市場(chǎng)寄托了資產(chǎn)注入的厚望。不過(guò)，短期這個(gè)期望顯然不可能成為現實(shí)。
公司9月20日公告，控股股東武漢郵科院將所持公司7400萬(wàn)股股份無(wú)償劃轉至烽火科技。收購人暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內繼續增持光迅科技股份的其他計劃，也無(wú)任何對外處置光迅科技股份的計劃。
此前的7月15日公告中，武漢郵科院承諾，自復牌之日起三個(gè)月內不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。相對于烽火通信受控股股東變化影響不大，光迅科技的業(yè)績(jì)將更有想象空間。
國泰君安研究員楊昊帆認為，此次優(yōu)化資產(chǎn)管理平臺，便于今后企業(yè)管理與資本運作。武漢郵科院雖屬央企，但由于歷史原因，并不是公司制企業(yè)結構。因此，一些公司制企業(yè)的行為，如收購兼并等活動(dòng)限制較多。如今，武漢郵科院將旗下優(yōu)質(zhì)公司（資產(chǎn)）均轉入公司制法人烽火科技旗下，今后在企業(yè)管理方面會(huì )更加規范有效。另外，烽火科技未來(lái)在引入戰略投資者、銀行貸款、兼并收購和資產(chǎn)注入等方面也將更加便利。
此前，光迅科技擬注入的WTD將增厚光迅2012每股收益（EPS，考慮股本攤薄）31%-34%.WTD更受益接入網(wǎng)建設，發(fā)展預計快于光迅科技。而整合將催生國內20億以上收入規模光器件巨頭，新公司未來(lái)發(fā)展更有想象空間。
楊昊帆堅定看好光迅科技，不僅是因為短期并購題材，更看重行業(yè)發(fā)展和新公司未來(lái)的表現。在上半年行業(yè)投資基本持平的情況下，公司實(shí)現收入與凈利潤增長(cháng)分別達10.9%、22%.公司現階段月均收入已超1億，預計3季度收入同比增長(cháng)將達35%左右。中報里，預計2011年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增減變動(dòng)幅度為-10%-30%，凈利潤10484.36萬(wàn)元。
楊昊帆認預計光迅科技今年EPS為1.01元，WTD并購后備考EPS1.29元。2012年保守預計備考EPS為1.71元。現股價(jià)對應合并后EPS的PE值分別為27倍、21倍。考慮公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位與整合后發(fā)展，現階段估值具有安全邊際，維持“增持”評級和51.33元目標價(jià)。
據了解，此次武郵院資產(chǎn)轉讓?zhuān)坏ü庋缚萍肌⒎榛鹜ㄐ艃杉疑鲜泄荆瑫r(shí)也包括電信器件有限公司（WTD）、武漢虹信通信技術(shù)有限責任公司等其他非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。武郵院整體規劃思路為，依托烽火科技有限公司平臺，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行統一規劃管理。
南方都市報
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