本報此前報發(fā)的《無(wú)線(xiàn)天利：財務(wù)數據疑點(diǎn)重重》一文，針對正處在上市沖關(guān)階段的北京無(wú)線(xiàn)天利移動(dòng)信息技術(shù)股份有限公司，所披露的招股說(shuō)明書(shū)信息中存在的財務(wù)內控質(zhì)量較差、財務(wù)數據信息披露可信度不高等問(wèn)題進(jìn)行了剖析，引發(fā)了較大的市場(chǎng)反響。
但是這還并非是該企業(yè)全部的問(wèn)題，該企業(yè)還存在利益輸送的情況，大股東的姐姐，同時(shí)也是股東之一的錢(qián)永美通過(guò)向該公司無(wú)償拆借巨額資金用于她旗下的天彩投資公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且此天彩旗下的鑫源投資向無(wú)線(xiàn)天利進(jìn)行了增資，實(shí)際上是錢(qián)永美增加自己股權，而后又將更多的錢(qián)借出來(lái)進(jìn)行投資活動(dòng)。達到空手套白狼，一本萬(wàn)利的目的。
同時(shí)該公司嚴重依賴(lài)單一客戶(hù)單一業(yè)務(wù)，而這對競爭性較強的行業(yè)而言，存在較高的風(fēng)險。
涉嫌對天彩投資利益輸送
無(wú)線(xiàn)天利曾向股東開(kāi)的投資公司拆借巨額資金的行為，前后共拆借達到4700萬(wàn)元，前后共兩年的時(shí)間，2008年12月17日-2009年7月28日借200萬(wàn)元，2009年9月30日-2009年12月30日2500萬(wàn)元，2010年1月6日-2010年12月23日2500萬(wàn)元。
根據招股書(shū)透露，上述資金拆借的原因系出于天彩投資資金周轉的需求，當時(shí)公司正好有部分閑置資金，因此在履行公司股東會(huì )審議程序后，同意將相關(guān)資金無(wú)償拆借給天彩投資。
天彩投資是何方神圣，竟然前后無(wú)償地借得4700萬(wàn)？
天彩投資大股東是錢(qián)永美，而錢(qián)永美是無(wú)線(xiàn)天利董事長(cháng)錢(qián)永耀姐姐，錢(qián)永美占天彩投資69%的投權，是天彩投資的第一大股東。而同時(shí)，錢(qián)永美也是無(wú)線(xiàn)天利的股東，直接持有無(wú)線(xiàn)天利14.84%的股權，而基本上憑借這一身份就可以判定此次無(wú)償拆借有利益輸送嫌疑。
但再仔細分析就又會(huì )發(fā)現另一深層次問(wèn)題。
天彩投資持有鑫源投資20%的股權。而同時(shí)鑫源投資持有無(wú)線(xiàn)天利756萬(wàn)股股份，持股比例為12.6%。投資路線(xiàn)圖是天彩投資持有鑫源投資股權，鑫源投資持有天利無(wú)限股權。除了通過(guò)其所控股的天彩投資間接持有鑫源投資20%的股權，錢(qián)永美直接持有鑫源投資80%的股權，
鑫源投資成立于2001年，要早于法人股東天彩投資，股東天彩投資成立于2006年5月22日，由此推測天彩投資是成立后收購了鑫源投資。
鑫源投資的關(guān)鍵之處是它是無(wú)線(xiàn)天利的股東，持有12.6%的股權。收購鑫源就等于收購了無(wú)線(xiàn)天利的部分股權，相當于錢(qián)永美增持了無(wú)線(xiàn)天利的股權，但尤其是2008年9月2日，天利有限股東會(huì )通過(guò)決議，同意錢(qián)永美、上海報春、鑫源投資、張煒和鄺青對天利有限增資合計750萬(wàn)元。其中錢(qián)永美增資300萬(wàn)元、鑫源投資增資194萬(wàn)元。
鑫源投資增資相當于天彩投資和錢(qián)永美增資。但天彩投資資金緊張，于是無(wú)線(xiàn)天利借錢(qián)給天彩投資。實(shí)際上這相當于借無(wú)線(xiàn)天利的錢(qián)投資無(wú)線(xiàn)天利，自己臨時(shí)不出錢(qián)。天彩投資從2008年開(kāi)始借天利無(wú)線(xiàn)的錢(qián)進(jìn)行投資活動(dòng)，直到2010年年底才將錢(qián)還清，實(shí)際借錢(qián)兩年多時(shí)間，如果算銀行利息，要遠遠超過(guò)100多萬(wàn)的占用款。
這兩年多時(shí)間，天彩投資獲得分紅等，有了實(shí)力將將錢(qián)還給無(wú)線(xiàn)天利，雖然最后補償了天利無(wú)張100多萬(wàn)的資金占用費，但比銀行利息要低很多，幾乎是無(wú)償占用。天彩投資玩了一把空手套白狼的游戲。尤其是錢(qián)永美通過(guò)很低成本獲取了無(wú)線(xiàn)天利百分之十幾的股權。完美的演繹了“門(mén)口的野蠻人”這一對PE的稱(chēng)謂。
業(yè)務(wù)過(guò)度依賴(lài)中國移動(dòng)
雖然公司股東承諾此后將不會(huì )發(fā)生類(lèi)似占款問(wèn)題，但監管上容易出現漏洞，無(wú)法杜絕此類(lèi)行為，如果該公司不披露，較難發(fā)現此類(lèi)問(wèn)題，如何能保證投資者利益呢？
除了存在這種可能潛在損害公司利益的行為，根據無(wú)線(xiàn)天利招股書(shū)，這個(gè)公司存在過(guò)度依賴(lài)單一大股東和依賴(lài)單一業(yè)務(wù)的情況。
2009年度、2010年度及2011年度，天利無(wú)限結算客戶(hù)中中國移動(dòng)及其下屬公司的業(yè)務(wù)收入分別為8,582.92萬(wàn)元、10,465.64萬(wàn)元及12,158.94萬(wàn)元(公司與中國移動(dòng)及其下屬公司分別獨立簽訂協(xié)議并核算，上述結算金額已進(jìn)行合并計算)，占當期公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為92.96%、92.90%及83.74%。
對中移動(dòng)業(yè)務(wù)結算在80%以上，對中國移動(dòng)依賴(lài)嚴重，而這對公司的穩健發(fā)展而言絕非理想狀態(tài)。并且移動(dòng)信息服務(wù)業(yè)并不存在技術(shù)壟斷障礙，互相存在取代可能。
除了嚴重依賴(lài)中國移動(dòng)，還嚴重依賴(lài)對中國移動(dòng)的單一業(yè)務(wù)MAS業(yè)務(wù)。2009年度、2010年度和2011年度，公司MAS業(yè)務(wù)收入分別為4,576.96萬(wàn)元、8,178.36萬(wàn)元和10,158.34萬(wàn)元，公司MAS業(yè)務(wù)收入占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例已從2009年度的49.57%上升到2011年度的69.96%，是公司重點(diǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。
對單一公司的單一業(yè)務(wù)占到公司全部營(yíng)業(yè)收入的70%，這更不符合公司穩健發(fā)展的需求。
隨著(zhù)移動(dòng)信息服務(wù)行業(yè)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)的廣闊前景將逐漸吸引越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者，其他服務(wù)提供商可能通過(guò)并購、整合、提升技術(shù)能力等方式在行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)領(lǐng)域與公司加劇競爭。
無(wú)線(xiàn)天利行業(yè)內主要競爭對手包括北緯通信、拓維信息、恒信移動(dòng)、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢、嘉創(chuàng )歷通、億美軟通、東方般若、港澳資訊、同花順、大智慧等。競爭對手非常多，并且這些競爭對手中，有一些實(shí)力非常強，并且不排除有新的公司加入競爭，
這些公司一旦在搶奪客戶(hù)和同業(yè)競爭上下大工夫，并且一旦將中國移動(dòng)該項業(yè)務(wù)從無(wú)線(xiàn)天利中搶走，這對該公司是災難性的，以去年財務(wù)報表來(lái)看，會(huì )降低70%的收入。這對公司而言是災難性的。
雖然該公司披露2011年度服務(wù)的集團客戶(hù)總數達186家，廣泛分布于金融、交通運輸、電子商務(wù)、零售商貿、文化傳媒、公共服務(wù)等諸多行業(yè)領(lǐng)域，具有較高的分散程度。但如此多的客戶(hù)都無(wú)法真正改觀(guān)其對中國移動(dòng)的依賴(lài)。
