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資本暗流涌向移動(dòng)增值服務(wù)商

2003/08/24

　　一些人選擇退出，更多人在等待接盤(pán)。一種合理的解釋是，幾家公司迅速被上市網(wǎng)站收購的背后，是急于套現的風(fēng)險投資商

　　８月６日在Ｎａｓｄａｑ上市的中華網(wǎng)下屬子公司香港網(wǎng)（８００６，ＨＫ）宣布，向獨立賣(mài)方收購名為Ｋｅｅｎ　Ｂｉｌｌｉｏｎ的控股公司１００％股權。這已是最近６個(gè)月來(lái)，中華網(wǎng)及其附屬公司針對無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)商的第二次收購。４個(gè)月前，香港網(wǎng)剛剛整體收購了掌中萬(wàn)維。掌中萬(wàn)維成立于三年前是內地１０大手機服務(wù)供應商之一，向２２個(gè)省市手機用戶(hù)提供服務(wù)；掌中萬(wàn)維除了每次發(fā)出短訊另外收費外，亦向每名用戶(hù)收取５元人民幣的月費，故每月有穩定現金收入。
　　中華網(wǎng)似乎想通過(guò)這些舉動(dòng)來(lái)拉近與新浪、網(wǎng)易和搜狐的差距。這種差距不僅表現在業(yè)績(jì)上，更表現在股價(jià)上。截至８月１３日，新浪、搜狐和網(wǎng)易各自報收于３０．０３美元、３２．４２美元和４５．３１美元，而中華網(wǎng)僅為９．０５美元。

　　普遍認為，在這其中，以其他業(yè)務(wù)為名的短信增值業(yè)務(wù)占到新浪等三大門(mén)戶(hù)利潤的一半以上。盡管此前市場(chǎng)爆出門(mén)戶(hù)網(wǎng)推行的短信聯(lián)盟有涉"黃"等問(wèn)題，但這不會(huì )對短信的發(fā)展構成致命打擊，畢竟三大門(mén)戶(hù)的短信業(yè)務(wù)的寶沒(méi)有押在短信聯(lián)盟之上。有人預測短信還將至少以１２％的速度發(fā)展。
　　收購必須改變業(yè)績(jì)

　　這便是香港網(wǎng)此番收購的背景。收購掌中萬(wàn)維之后，在二季度的財報中，中華網(wǎng)實(shí)現了毛利率由３５％升至４４％。按公司內部的說(shuō)法，此項收購為其毛利率的提升貢獻達８０％。

　　因為，在收購方式上，收購方采取了與業(yè)績(jì)掛鉤的特殊安排"ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ"。比如這次收購，公告顯示，雙方商定交易金額將以等額分四期支付，并根據Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ ２００３、２００４及２００５之實(shí)際收入凈額為基礎的計算之公式做出調整，但收購總額將不超過(guò)３０００萬(wàn)美元。

　　此前，香港網(wǎng)收購掌中萬(wàn)維，首次付款就達１４００萬(wàn)美元，最多有可能支付達５５００萬(wàn)美元，但最終支付多少還要根據掌中萬(wàn)維的經(jīng)營(yíng)情況而定就是因為這一安排。

　　易凱網(wǎng)絡(luò )ＣＥＯ王冉認為，根據雙方的協(xié)議，交易價(jià)格是根據上述公司營(yíng)收的５．５倍來(lái)支付的，只要購并之后中華網(wǎng)的市贏(yíng)率能超過(guò)５．５倍，就意味著(zhù)中華網(wǎng)可以取得贏(yíng)利。

　　資產(chǎn)賣(mài)方接受這種名為ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ特殊的報酬方式，就意味著(zhù)賣(mài)方不僅要對公司過(guò)去和現在的營(yíng)收負責，還要承擔未來(lái)的營(yíng)收風(fēng)險。如果該資產(chǎn)在未來(lái)沒(méi)有取得預期的收益，買(mǎi)方將不會(huì )支付余下的收購費用。

　　所以，盡管中華網(wǎng)收購動(dòng)用的是實(shí)實(shí)在在的現金，似乎公司進(jìn)軍內地短信業(yè)務(wù)的決心很大，但最終收購結果如何，還要看這些被收購公司的業(yè)績(jì)而定。

　　中華網(wǎng)拼湊收購

　　本報調查后發(fā)現，Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ為一家控股公司，于２００３年４月才剛剛成立（也就是４個(gè)月之前）。公告披露，目前該公司的股份由一家名為ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ的日本上市公司和一家名為ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ的香港公司共同持有。公告中還聲明，在完成交易時(shí)，賣(mài)方須促使將本次轉讓的主體（即ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ和ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ控制的公司）Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｅｑｕｉｔｙ、Ｓｋｙ Ｔｅｌｅ ｍｅｄｉａ Ｔａｉｗａｎ、Ｎｅｗ Ｍｕｌｔｉｍｅｄｉａ及ＣｅｌｌｃａｓｔＡｓｉａ轉讓予Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ。

　　根據公告，上述公司均以開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)移動(dòng)增值服務(wù)產(chǎn)品為主，ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ是一家在全球范圍內經(jīng)營(yíng)電子票據服務(wù)提供商，公告中沒(méi)有說(shuō)其股東狀況，只是強調與Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ無(wú)任何關(guān)聯(lián)。但翻閱歷史記錄可以發(fā)現，中華網(wǎng)曾經(jīng)在２０００年收購了多家日本網(wǎng)絡(luò )公司，二者是否存在關(guān)聯(lián)則無(wú)從查證。

　　另外，在上述轉讓之外，公告中還突然冒出一個(gè)重要內容--對深圳新動(dòng)力科技有限公司的收購。這項安排更是疑云重重。

　　另?yè)愀劬W(wǎng)公司負責公關(guān)的鄭小姐介紹，表面上看，似乎毫無(wú)關(guān)系的深圳新動(dòng)力科技，與ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ確有關(guān)聯(lián)，但她不愿透露進(jìn)一步消息。

　　深圳新動(dòng)力由兩位自然人王愛(ài)東和尹寒冰共同出資，成立于２００１年，主要為于華南提供手機鈴音、圖片下載等電信增值服務(wù)。該公司曾經(jīng)作為協(xié)辦方，參與舉辦第二屆亞洲ＭＴＶ大獎賽。
　　但是，當記者向其中的一位股東王愛(ài)東小姐詢(xún)問(wèn)時(shí)，她竟表示自己只是小股東，不知道此事。而另一位股東尹寒冰與王愛(ài)東也一樣，都只是負責公司的客戶(hù)服務(wù)的公司職員。深圳新動(dòng)力公司一位李姓先生向本報透露，公司高層另有其人，但他們不愿就被收購一事發(fā)表任何評論，甚至對被收購一事也不確認--深圳新動(dòng)力科技的真正控制人至今面目模糊。

　　風(fēng)險投資套現忙

　　一種合理的解釋是，上述幾家公司的背后是急于套現的風(fēng)險投資商。

　　易凱網(wǎng)絡(luò )的王冉認為，導致風(fēng)險投資急于套現的原因，仍然是市場(chǎng)對前景缺乏信心。在經(jīng)過(guò)網(wǎng)絡(luò )泡沫的洗禮后，許多風(fēng)險投資商更為小心謹慎，一旦有合適的接盤(pán)者，退出就成了更為合適的選擇。

　　但更多人的看好這塊有美好前景的業(yè)務(wù)，一些人選擇退出，更多人在等待接盤(pán)。"我們現在也正在做一個(gè)這樣的案子。"王冉告訴記者。

　　而在此前的今年１月７日，新浪也宣布將以１／３現金、２／３股票的方式，合計出資２０８０萬(wàn)美元收購廣州訊龍。廣州訊龍科技有限公司也是一家提供無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)的提供商是國內首批移動(dòng)內容、應用服務(wù)提供商。

　　《財經(jīng)時(shí)報》還獲悉，近期香港和內地等多家上市公司，都在籌劃收購類(lèi)似的電信增值服務(wù)商--它們是網(wǎng)絡(luò )資本的新寵。

中國財經(jīng)信息網(wǎng)


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