2月21日，央視證券資訊頻道首席新聞評論員鈕文新發(fā)表《取締余額寶》一文（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鈕文”），引發(fā)了廣泛的爭議。鈕文反映了銀行業(yè)中不適應利率市場(chǎng)化，不適應互聯(lián)網(wǎng)大潮沖擊的保守心態(tài)。其“取締余額寶”之論不切實(shí)際。
首先需要肯定，作者很有責任心。在創(chuàng )新熱潮面前，保持對金融風(fēng)險的足夠警覺(jué)，不是壞事。往好里說(shuō)，這是對國家負責。中國在國際金融危機中沒(méi)有陷入過(guò)深，同這種謹慎不無(wú)關(guān)系。當大家頭腦發(fā)熱時(shí)，需要有羅伯特。席勒來(lái)喊“狼來(lái)了”。但謹慎與保守不是一回事。席勒謹慎，但并不保守。讀了他的《新金融秩序》一書(shū)就會(huì )知道，同樣面對“如何應對不確定的金融風(fēng)險”，席勒提出的對策，主題詞是大數據、新計量單位和電子貨幣，是支持新事物，建立新秩序，而不是取締新事物，回到舊秩序。時(shí)代在發(fā)展，是通過(guò)創(chuàng )新邁向新秩序的穩定，還是通過(guò)取締創(chuàng )新以維護舊秩序的穩定，這才是問(wèn)題所在。
鈕文第一大問(wèn)題是對金融秩序的理解偏于保守。中國傳統工業(yè)化時(shí)代的金融秩序，具有濃厚的凱恩斯主義色彩，其主要問(wèn)題在于動(dòng)員儲蓄，抑制民生。18屆3中全會(huì )提出“發(fā)展普惠金融”，代表了民生方向，是一種先進(jìn)的思路，而且很有針對性。背離民生的各種思路都是保守的，跟不上趟的。
鈕文以國外不存在余額寶，論證余額寶不應存在，是一個(gè)奇怪邏輯。混淆了貨幣內生與貨幣外生，利率市場(chǎng)化與利率管制條件的不同。實(shí)踐證明，國有銀行主導金融體系下的利率管制，實(shí)際上管制不住利率，影子銀行通過(guò)金融創(chuàng )新，繞開(kāi)管制，照樣加快了貨幣流通速度。民營(yíng)機構進(jìn)入金融又會(huì )如何？不過(guò)百姓點(diǎn)燈而已。至少有一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入金融之后的表現，比國有銀行主導金融體系更加傾向于中小企業(yè)、更加傾向于民生，這是有目共睹的。鈕文單挑余額寶說(shuō)事，令人懷疑其對利率市場(chǎng)化、不分所有制平等使用生產(chǎn)要素等金融改革目標的態(tài)度。這是在向后看，不是在向前看。
鈕文第二大問(wèn)題是對信息秩序（新金融秩序）的理解偏于保守。這是我從互聯(lián)網(wǎng)角度提出的特殊意見(jiàn)。在我看來(lái)，新金融秩序已不完全是金融秩序，它更是信息秩序。馬云那個(gè)名言背后的意思實(shí)際是，銀行如果不能適應新金融秩序，互聯(lián)網(wǎng)就會(huì )以信息秩序改造金融秩序而打造新金融秩序。
鈕文擔心高收益背后的高風(fēng)險，這可以理解。但僅僅局限于金融業(yè)內部來(lái)考慮化解風(fēng)險，這是19世紀的觀(guān)點(diǎn)。21世紀新金融秩序的要點(diǎn)在于，不是就金融談金融，而是通過(guò)信息對稱(chēng)化解金融風(fēng)險。因此，信用可獲得性（availability of credit）而非監管才是問(wèn)題關(guān)鍵。余額寶對金融業(yè)的沖擊，表面上看是來(lái)自客戶(hù)多，實(shí)際是在互聯(lián)網(wǎng)條件下，來(lái)自信息業(yè)專(zhuān)業(yè)的比來(lái)自金融業(yè)專(zhuān)業(yè)的，具有更多更高的信用可獲得性。鈕文以為取締了搞信息的，換成搞金融的，風(fēng)險可以減少，這就把事情徹底搞反了。
其實(shí)，我個(gè)人對余額寶是有一點(diǎn)保留意見(jiàn)的，我也認為金融風(fēng)險是存在的，但對策方向與鈕文相反，與席勒相近。我是認為，阿里巴巴搞金融，應立足信息業(yè)。通過(guò)信息業(yè)獲取金融力量，要靠在交易中形成的信用可獲得性?xún)?yōu)勢。他應該利用軟信息（非金融信息）替金融業(yè)化解單靠硬信息（金融信息）化解不了的信貸風(fēng)險。我特別贊成席勒說(shuō)的：“以貨幣作為金融交易的計量單位，既不穩定也不合理，由此導致大規模金融動(dòng)蕩的出現”。目前只管貨幣不管信息的監管只能治標，而治本之策在于，在大數據條件下，“讓人們能夠以這些信息為基礎擬定有效的協(xié)議，以對沖人們面臨的最大風(fēng)險”。所以不僅不應取締余額寶，而且應從信息方面加強它。不僅不應倒退，還要向前走。
