美國投資公司Trefis今天發(fā)布報告稱(chēng)，由于諾基亞功能手機銷(xiāo)量下滑，智能手機進(jìn)展速度較慢，導致該公司的手機業(yè)務(wù)短期內面臨壓力，所以收購諾西可以為其提供緩沖，創(chuàng )造足夠的現金流。
拖累短期利潤
諾基亞將于7月18日美國股市開(kāi)盤(pán)前公布2013年第二季度業(yè)績(jì)。由于Windows Phone智能手機平臺進(jìn)展緩慢，加之功能手機銷(xiāo)量下滑，導致這家曾經(jīng)的行業(yè)霸主近期遭遇困境。
盡管Lumia智能手機在傳統淡季表現搶眼，但因為功能手機的銷(xiāo)量降幅過(guò)高，諾基亞第一季度的業(yè)績(jì)仍然受到?jīng)_擊。作為手機廠(chǎng)商，諾基亞的未來(lái)顯然取決于Lumia，但近期的前景仍然高度依賴(lài)于功能手機業(yè)務(wù)。這項業(yè)務(wù)不僅為諾基亞貢獻了多數的終端設備營(yíng)收，還是手機部門(mén)唯一盈利的業(yè)務(wù)。從這一點(diǎn)來(lái)講，諾基亞的Asha系列功能手機在新興市場(chǎng)的表現將在電話(huà)會(huì )議上受到密切關(guān)注，并有可能成為第二季度盈利能力的關(guān)鍵。
另一方面，Lumia系列智能手機每個(gè)季度都在穩步增長(cháng)。盡管有很多市場(chǎng)尚未出售Lumia 520和720等低價(jià)產(chǎn)品，但上一季度的Lumia出貨量還是實(shí)現了27%的不俗增長(cháng)。隨著(zhù)Lumia系列產(chǎn)品已經(jīng)橫跨了幾乎所有價(jià)位(除了超低端市場(chǎng))，諾基亞第二季度的業(yè)績(jì)將透露出一些初期信號，幫助人們了解Lumia在新興市場(chǎng)抵御Android競爭對手的能力。然而，由于諾基亞花費了巨額營(yíng)銷(xiāo)費用，并將Lumia推向了很多新市場(chǎng)，所以有可能拖累短期利潤拖累。
正因如此，該公司全資收購諾基亞西門(mén)子通信公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“諾西”)堪稱(chēng)明智。這項業(yè)務(wù)近期產(chǎn)生了穩定的現金流，并且有可能維持穩定的盈利能力。由于諾基亞今后將全資控股諾西，而不再僅僅持有50%的股份，使得諾西的重要性尤其突出。
關(guān)注新興市場(chǎng)
在去年圣誕購物季期間發(fā)布高端的Lumia 920和820手機后，諾基亞已經(jīng)為該公司的新一代Windows Phone營(yíng)造了積極的口碑，宣傳了無(wú)線(xiàn)充電等新功能，以及廣受好評的PureView攝像頭。然而，高端智能手機并非諾基亞手機業(yè)務(wù)的核心部分，該公司的主要業(yè)務(wù)仍然集中于新興市場(chǎng)，但Android卻憑借大批的廉價(jià)智能手機在那里攻城拔寨。
為了不喪失關(guān)鍵優(yōu)勢，諾基亞需要借助Lumia智能手機在新興市場(chǎng)獲得優(yōu)異的表現，那里有很多智能手機用戶(hù)都在逐步升級為低端智能手機。雖然市場(chǎng)份額在下滑，但諾基亞卻在這些市場(chǎng)享有較高的知名度，在全球功能手機市場(chǎng)的占比接近30%。因此，諾基亞手機業(yè)務(wù)能否復興，很大程度上取決于該公司是否能將這些潛在的智能手機用戶(hù)吸引到它的Asha或Lumia平臺上。
這正是Asha系列準智能手機的重要性所在。Lumia系列智能手機可能已經(jīng)借助Lumia 520成功突破了200美元的門(mén)檻，但諾基亞仍在使用Asha系列S40手機在功能手機和低端Lumia手機之間架設橋梁。這些Asha手機與近期發(fā)布的Lumia 520和620手機，成為諾基亞在新興市場(chǎng)對廉價(jià)Android手機的反擊。但受到反常季節性因素的沖擊，Asha上一季度銷(xiāo)量降至500萬(wàn)部左右，環(huán)比降幅超過(guò)45%。
據我們估計，新興市場(chǎng)在諾基亞手機業(yè)務(wù)總營(yíng)收中的占比超過(guò)60%，這些低端智能手機的需求對諾基亞第二季度的業(yè)績(jì)至關(guān)重要。
贏(yíng)得緩沖余地
諾基亞最近決定全資控股諾西，以幫助其應對手機業(yè)務(wù)短期內的不確定性。受益于全球各地的4G LTE網(wǎng)絡(luò )升級計劃，諾西在無(wú)線(xiàn)基礎設施市場(chǎng)的份額實(shí)現了不俗的增長(cháng)，在連年虧損后逐漸顯現出轉機。該公司目前已經(jīng)在全球最活躍的LTE市場(chǎng)站穩腳跟，例如日本、韓國和美國，并且計劃拓展中國、印度、智利、巴西等新市場(chǎng)。截至去年第三季度，諾西已經(jīng)成功增加將無(wú)線(xiàn)基礎設施市場(chǎng)的份額增加到20%左右，僅比排名第二的華為低了2個(gè)百分點(diǎn)。到2013年底，諾西有望重新奪回全球第二的寶座，僅次于市場(chǎng)領(lǐng)頭羊愛(ài)立信。
除了營(yíng)收增長(cháng)外，諾西還受益于運營(yíng)流程的精簡(jiǎn)和持續的裁員。根據2011年末宣布的重組計劃，到2013年底，諾西將裁員約1.7萬(wàn)人，并節約13.5億美元成本。與此同時(shí)，諾西還出售了很多非核心資產(chǎn)，并且加大了對無(wú)線(xiàn)寬帶的關(guān)注力度，這已經(jīng)成為一個(gè)重要的長(cháng)期趨勢，而固網(wǎng)業(yè)務(wù)則相對停滯。受益于這一系列舉措，諾西近期實(shí)現了不俗的業(yè)績(jì)，2012年第四季度的營(yíng)業(yè)利潤重新轉正，在第一季度的淡季也實(shí)現了小幅盈利。
我們估計，諾西2012年的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷(xiāo)前的利潤)利潤率已經(jīng)同比翻番。更重要的是，這家公司過(guò)去6個(gè)季度都在產(chǎn)生現金，因此可以在諾基亞復興手機業(yè)務(wù)時(shí)為其提供一項很有價(jià)值的業(yè)務(wù)。例如，諾基亞上一季度之所以能夠獲得現金完全得益于諾西的表現。雖然諾西上季度的自由現金流超過(guò)2.3億歐元，但諾基亞整個(gè)公司卻不到9000萬(wàn)歐元。
