曾頂著(zhù)炫目光環(huán)在創(chuàng )業(yè)板上市的國民技術(shù)（300077）8月8日發(fā)布了一份令人失望的中報，公司上半年實(shí)現凈利潤同比大降近五成。這已是其連續第六個(gè)季度業(yè)績(jì)下滑。
上市兩年來(lái)，國民技術(shù)的光環(huán)已然暗淡，不但業(yè)績(jì)持續變臉，當時(shí)寄予厚望的兩個(gè)募投項目均有延遲，最重要的是其核心技術(shù)可能與國標無(wú)緣，以至于機構紛紛逃離，股價(jià)距離最高價(jià)時(shí)已大跌近八成。
業(yè)績(jì)連續六個(gè)季度下滑
8月8日，國民技術(shù)半年報顯示，上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.30億元，同比下降26%；實(shí)現凈利潤3092.48萬(wàn)元，同比下降僅48%。扣除非經(jīng)常性損益，凈利潤1635.6萬(wàn)元，同比下降約70%。
分產(chǎn)品看，安全芯片收入1.89億元，同比下降31%，毛利率為39.45%，同比下降9%。其中移動(dòng)支付類(lèi)收入4997萬(wàn)元，同比增長(cháng)97%，毛利率45.59%，同比增長(cháng)1%；通訊芯片類(lèi)收入3159萬(wàn)元，同比增長(cháng)55%，毛利率16.52%，同比下降5%。
值得注意的是，這是國民技術(shù)連續第六個(gè)季度出現業(yè)績(jì)下滑。與上市前營(yíng)業(yè)收入和利潤雙雙高速增長(cháng)的情況形成巨大反差。
2010年（即上市當年），國民技術(shù)的業(yè)績(jì)增長(cháng)已經(jīng)開(kāi)始減速，隨后則陷入負增長(cháng)。目前扣除非經(jīng)常性損益后的凈利下滑程度還在加深，由2011年初的下滑22%變?yōu)槟壳暗南禄?0%。同時(shí)，公司毛利率下滑也很快，2010年中報時(shí)公司毛利率為47%，今年中報毛利率不到35%。上市兩年來(lái)凈利率也大幅減半，由上市之初的27%降至目前的13%。
對于上市前后業(yè)績(jì)變臉的原因，國民技術(shù)證券事務(wù)人員對《投資者報》解釋稱(chēng)，由于公司此前營(yíng)收主要來(lái)自安全芯片類(lèi)產(chǎn)品，上市前三年（2007年~2009年）分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的46%、73%和80%，而USBKEY產(chǎn)品又在安全芯片類(lèi)產(chǎn)品中占有較大比重，受產(chǎn)品自身的成長(cháng)規律影響，USBKEY產(chǎn)品已進(jìn)入成熟期，由三年的高速增長(cháng)趨向平穩增長(cháng)的態(tài)勢，同時(shí)伴隨競爭環(huán)境加劇，該產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和產(chǎn)品毛利率出現下滑。
由于USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和利潤總額可能同比下滑，移動(dòng)支付產(chǎn)品和通訊產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入，預計在三季度仍難以彌補USBKEY 安全主控芯片的銷(xiāo)售收入下滑缺口。公司因此預計，今年前三季度累計凈利潤將同比下滑30%~50%。
股價(jià)大跌機構逃離
與業(yè)績(jì)持續下滑相應的是，國民技術(shù)的股價(jià)兩年來(lái)大幅下跌。當初首發(fā)價(jià)87.5元，上市首日收盤(pán)價(jià)157.31元，暴漲80%，幾天后沖高至183.77元最高價(jià)，成為當時(shí)創(chuàng )業(yè)板為數不多的幾家百元股之一。
但好景不長(cháng)，股價(jià)很快出現頹勢，并一發(fā)不可收拾。2012年8月16日，國民技術(shù)收盤(pán)價(jià)為15.6元，按復權計算，這一價(jià)格已較最高價(jià)下跌近八成，多數投資者虧損累累。
就在國民技術(shù)經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，股價(jià)跌跌不休的同時(shí)，機構開(kāi)始選擇逃離。
上市初期，公司流通股東基本上都是著(zhù)名的大型機構。但到2011年，國民技術(shù)的流通股東發(fā)生了翻天覆地的變化，之前重倉該股的機構大多數都選擇了出逃。2011年一季度，前十大流通股東中，只剩下華商動(dòng)態(tài)阿爾法、諾德價(jià)值優(yōu)勢兩只基金，還有部分券商及理財產(chǎn)品。到了2011年二季度，流通市場(chǎng)更加冷清，除了中興通訊和一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的創(chuàng )投公司外，其余都是自然人股東。時(shí)至2012年二季度末，國民技術(shù)十大流通股東中，基金僅剩基金興和一家。除此外，既沒(méi)有保險公司持股，也看不到券商持股、社保持股的蹤影。
同時(shí)，公司自家股東也開(kāi)始減持。繼此前中興通訊大幅套現數億之后，今年3月8日至3月9日，公司第一大流通股東深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng )業(yè)投資有限公司，通過(guò)集中競價(jià)交易及大宗交易方式累計減持309萬(wàn)股，占公司總股本的1.13%。
兩個(gè)IPO募投項目延期
國民技術(shù)2010年4月上市時(shí)，原計劃募資3.36億元，實(shí)際募資多達23.8億元，是當年超募倍數最高的幾只新股之一。之所以獲得這么多超募資金，與公司當時(shí)寄予厚望的募投項目有關(guān)。
國民技術(shù)招股書(shū)披露，募集資金將投入三個(gè)項目：32位高速USBKEY安全主控芯片及解決方案技術(shù)改造項目、32位高速安全存儲芯片及解決方案技術(shù)改造項目、基于射頻技術(shù)的安全移動(dòng)支付芯片及解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，三個(gè)項目將分別投入8036萬(wàn)元、10170萬(wàn)和15346萬(wàn)元。建設期均為2年，預計達產(chǎn)后年均利潤總額12527.9萬(wàn)元。
也就是說(shuō)，到目前為止，三個(gè)募投項目應全部建設完成，但事實(shí)是，截至今年上半年，公司只完成了一個(gè)，還有兩個(gè)項目進(jìn)度緩慢。
對于USBKEY項目的延期，國民技術(shù)在半年報中表示，由于前期工藝技術(shù)準備較預期有較大延緩，導致32位高端芯片研發(fā)較預期放緩。對于第二個(gè)項目即安全存儲改造項目，國民技術(shù)解釋稱(chēng)，平板電腦等移動(dòng)終端的興起，導致電腦外圍存儲需求大幅降低。但是，針對移動(dòng)終端的安全存儲市場(chǎng)需求開(kāi)始增長(cháng)，包括安全SD卡、安全云存儲等需求。“為此，公司根據市場(chǎng)變化放緩原計劃對于SATA以及USB 3.0接口相關(guān)芯片的研發(fā)投入，把重點(diǎn)轉向SD接口的安全存儲卡，以及基于可信計算的安全云存儲的芯片以及方案的研發(fā)，致使項目資金投入較原定計劃有所延遲。”
盡管項目延期聽(tīng)上去理由充分，但國民技術(shù)為何不作提示？而且，公司對延期項目的進(jìn)展計劃也不明確。“沒(méi)有具體時(shí)間表，公司會(huì )在技術(shù)準備充分的情況下，以最快的速度推進(jìn)USBKEY項目的發(fā)展；在對安全存儲項目調整后，盡力保持產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢。”公司證券辦人員表態(tài)。
核心技術(shù)前景不明
擁有移動(dòng)近場(chǎng)支付2.4GHz技術(shù)自主知識產(chǎn)權，算得上是國民技術(shù)的救命稻草。但從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，這也許會(huì )成為“壓死”國民技術(shù)的最后一根稻草。
目前，國內移動(dòng)近場(chǎng)支付最受關(guān)注的標準有兩種，即中國移動(dòng)主導的2.4GHz標準與中國銀聯(lián)主導的13.56MHz標準。中國移動(dòng)曾在很長(cháng)一段時(shí)間內支持采用2.4G技術(shù)，因為其在應用時(shí)不像13.56MHz技術(shù)那樣，要求用戶(hù)更換帶NFC功能的手機，用戶(hù)僅需要更換一張帶有2.4G移動(dòng)支付功能的SIM卡。
談及2.4G技術(shù)更適合移動(dòng)支付的原因時(shí)，國民技術(shù)副董事長(cháng)孫迎彤前不久表示，目前全球帶NFC功能的手機還很少，占全球手機出貨量不到20%。近期更有報道稱(chēng)，“因功耗及兼容性原因，蘋(píng)果已徹底放棄NFC的研發(fā)”。
不過(guò)，在移動(dòng)支付國家標準未出臺的當下，很難說(shuō)2.4GHz標準將會(huì )成為國標。一個(gè)被業(yè)內解讀為2.4G技術(shù)被中國移動(dòng)拋棄的事件是，中國銀聯(lián)和中國移動(dòng)今年6月21日在上海簽署移動(dòng)支付合作協(xié)議，合作內容就包括近場(chǎng)支付技術(shù)標準和NFC手機產(chǎn)品檢測等，并計劃在全國50個(gè)城市建設移動(dòng)支付示范商圈。
易觀(guān)國際分析師張萌認為，中國移動(dòng)與銀聯(lián)的合作至少在市場(chǎng)層面上體現出了一種趨勢，未來(lái)很可能在13.56MHz標準的相應產(chǎn)品和技術(shù)上會(huì )有更多的合作。多名業(yè)內人士稱(chēng)，銀聯(lián)的標準成為國標的可能性大為增強。
一位中國移動(dòng)研究院的人士日前對《投資者報》表示，“兩個(gè)標準都可以成為移動(dòng)支付‘國標’，技術(shù)應用上并沒(méi)有明顯的優(yōu)略，但選擇一個(gè)就意味著(zhù)要拋棄另一個(gè)，背后涉及到太多的利益，因此暫時(shí)定不下來(lái)。”
在這種形勢下，國民技術(shù)面臨的處境極其尷尬，未來(lái)也許只能調整自己的戰略。不管是被動(dòng)轉型還是主動(dòng)尋找新的空間，都不容易。
