合并旗下兩家公司

　　上周五晚間，馬斯克突然宣布旗下兩大公司——人工智能公司xAI和社交媒體平臺X(此前的推特)進(jìn)行合并。鑒于這兩家都是非上市公司，而且馬斯克都持有絕對控股權，因此不需要監管部門(mén)審核，交易推進(jìn)不會(huì )面臨什么障礙。

　　實(shí)際上，這就是馬斯克自己能拍板的事情，而且兩家公司本就擁有諸多共同股東。馬斯克一邊給兩家公司員工發(fā)送郵件，一邊就在X上宣布了這一交易：“今天，我們正式邁出了整合數據、模型、計算能力、分發(fā)渠道和人才的一步。”

　　鑒于兩家公司目前都急需流動(dòng)資金，而且控股股東都是馬斯克，因此合并交易將直接以全股票方式完成。具體而言，X 和xAI 的所有股份將交換為一家新控股公司 xAI Holdings Corp的股份，相當于xAI收購了X。

　　據知情人士透露，交易估值是在馬斯克旗下兩家公司談判期間確定的，而兩家公司用的更是同一家財務(wù)顧問(wèn)，就是馬斯克的御用咨詢(xún)服務(wù)商摩根士丹利。摩根士丹利與馬斯克已經(jīng)合作多年，當初馬斯克收購推特同樣是由摩根史丹利操作。

　　馬斯克為此在內華達州注冊了一家新的AI實(shí)體公司，自己出任總裁職務(wù)。合并后的公司將估值1130億美元，其中對xAI的估值800億美元，以及對X的估值330億美元。至此人工智能領(lǐng)域又多了一家千億美元估值的創(chuàng )業(yè)公司，OpenAI迎來(lái)了最強大的競爭對手。

　　現在馬斯克旗下?lián)碛辛颂厮估�、SpaceX以及xAI三家超過(guò)千億美元的巨頭企業(yè)。此外，他還創(chuàng )辦了腦機接口公司Neuralink和地下隧道公司Boring Company等等。雖然近期特斯拉股價(jià)大幅下滑，直接拖累了馬斯克個(gè)人資產(chǎn)縮水，但xAI和SpaceX的估值飆升，給他帶來(lái)了新的個(gè)人財富，也是失之東隅，收之桑榆。

　　霸道總裁的蒙羞往事

　　眾所周知，馬斯克原本是OpenAI的聯(lián)合創(chuàng )始人兼聯(lián)席董事長(cháng)，給OpenAI的非盈利母公司捐贈了1億美元，2018年因為爭奪控制權失敗而負氣離開(kāi)。馬斯克的霸道總裁生涯，只有兩次被排擠出局，一次是PayPal期間讓位給彼得·蒂爾(Peter Thiel)，另一次就是敗給了山姆·奧特曼(Sam Altman)。

　　OpenAI董事會(huì )并不是不信任馬斯克，拒絕他掌控公司的主要原因是因為2018年馬斯克正忙于應對特斯拉的流動(dòng)性危機，疲于解決Model 3的量產(chǎn)挑戰。馬斯克恨不得睡在特斯拉的工廠(chǎng)，根本沒(méi)有時(shí)間和精力再接手OpenAI的日常管理。相比之下，奧特曼則淡出了創(chuàng )業(yè)加速器Y Combinator的CEO工作，全身心投入到OpenAI的管理事務(wù)。

　　但馬斯克無(wú)法忍受自己被拒絕，他直接離開(kāi)了OpenAI，也拒絕履行捐贈承諾。在2022年底OpenAI推出ChatGPT，開(kāi)啟生成式AI時(shí)代之后，馬斯克更是無(wú)法掩飾自己對OpenAI成功的妒意，多次公開(kāi)冷嘲熱諷。

　　與此同時(shí)，馬斯克在過(guò)去一年多時(shí)間通過(guò)訴訟，試圖阻止，或者盡力拖延OpenAI母公司轉型為盈利性質(zhì)企業(yè)。前不久，他甚至還報價(jià)960億美元全現金收購OpenAI母公司。當然，這個(gè)羞辱報價(jià)直接被奧特曼拒絕了，后者甚至開(kāi)玩笑要96億美元收購X。

　　除了通過(guò)法律手段，馬斯克還決定創(chuàng )建自己的AI企業(yè)，對OpenAI展開(kāi)直接競爭。他因此在2023年創(chuàng )建了xAI。過(guò)去一年半時(shí)間，xAI已經(jīng)進(jìn)行了三輪融資，籌集了超過(guò)120億美元，估值也超過(guò)了500億美元。現在與X合并之后，創(chuàng )建不到兩年的xAI也成為了AI賽道的千億美元巨頭。

　　孫正義的瘋狂豪賭

　　在眼下最熱的AI風(fēng)口，估值最高的創(chuàng )業(yè)公司當屬OpenAI。去年10月，OpenAI完成了一輪66億美元的融資，投后估值達到1570億美元。這輪融資由 Thrive Capital 領(lǐng)投，微軟、英偉達、軟銀等多家機構參與。其中，孫正義的軟銀集團投資了20億美元。為了投資OpenAI，孫正義自曝幾乎天天都找山姆·奧特曼(Sam Altman)溝通。

　　僅僅半年時(shí)間不到，而最近又傳出消息，OpenAI已經(jīng)接近完成新一輪高達400億美元的融資，投后估值將達到3000億美元，這意味著(zhù)OpenAI與字節跳動(dòng)和SpaceX一道成為全球估值最高的三大創(chuàng )業(yè)公司。

　　喜歡豪賭的孫正義決定領(lǐng)投這輪融資。軟銀計劃分兩個(gè)階段向OpenAI投資300億美元：第一階段75億美元，第二階段225億美元。不過(guò)，孫正義也設定了投資條件：如果OpenAI母公司不能成功轉型為盈利企業(yè)，軟銀集團將削減第二階段的投資規模。

　　估值排名第三的AI巨頭則是由OpenAI“叛將”創(chuàng )辦的Anthropic，這家公司幾位聯(lián)合創(chuàng )始人來(lái)自OpenAI，因為對AI研發(fā)方向存在不同觀(guān)點(diǎn)而自立門(mén)戶(hù)，致力于開(kāi)發(fā)可靠可控可解釋的安全AI。今年3月底，Anthropic完成了35億美元的融資，投后估值達到615億美元。

　　今年1月震撼AI行業(yè)和芯片領(lǐng)域的中國企業(yè)DeepSeek，由于尚未進(jìn)行公開(kāi)融資，因此沒(méi)有明確的估值。今年1月底《福布斯》雜志曾經(jīng)采訪(fǎng)五位分析師，估計DeepSeek估值至少在10億美元。這顯然是過(guò)于低估了DeepSeek給全球AI行業(yè)的沖擊，也沒(méi)有充分反映DeepSeek在中國AI領(lǐng)域的戰略意義。

　　按照DeepSeek的表述，他們僅以600萬(wàn)美元的訓練成本，就開(kāi)發(fā)出了足以媲美OpenAI的R1模型。不僅帶來(lái)了突破性的技術(shù)突破，更直接顛覆了AI巨頭堆積GPU的競爭模式。美國行業(yè)分析機構PitchBook在2月份將DeepSeek與美國競爭對手Anthropic以及xAI進(jìn)行對比，估計DeepSeek的估值至少和Anthropic的700億美元估值相當，甚至超過(guò)1000億美元。

　　胡潤研究院上周發(fā)布《全球富豪榜》中，對DeepSeek創(chuàng )始人梁文鋒的個(gè)人財富估計為300億人民幣(約合46億美元)。他的主要財富來(lái)自于所持DeepSeek超過(guò)八成的持股。但這也不是DeepSeek真實(shí)的估值水平。一旦DeepSeek開(kāi)始對外融資，或許估值很可能逼近千億美元，那么梁文峰也會(huì )一舉成為中國新首富。

　　收購推特交易解套

　　話(huà)題回到X與xAI合并的交易。此外，此次合并交易對X的估值是330億美元，但如果考慮到承擔高達120億美元的債務(wù)，對X的實(shí)際估值是450億美元，略高于三年前馬斯克收購推特時(shí)候的價(jià)格。換句話(huà)說(shuō)，馬斯克用左手換右手的方式，給自己收購推特的交易徹底解了套。

　　據一位知情人士透露，兩家的公司高管認為，合并后的企業(yè)在 xAI 名下籌集資金會(huì )比分別籌資更容易。他們?yōu)榇私M合工作了數月。相比爭議不斷的社交媒體公司X，處在大熱AI風(fēng)口上的xAI融資顯然會(huì )更為容易。

　　畢竟AI行業(yè)的融資幾乎是每半年就融資一次，融資規模動(dòng)輒幾十億美元，估值也是水漲船高。更為重要的是，馬斯克當時(shí)收購推特時(shí)從摩根史丹利等金融機構獲得了130億美元的貸款融資，現在X還背負著(zhù)高達120億美元的債務(wù)。這些債務(wù)現在也由xAI接下了。

　　2022年10月，馬斯克在一場(chǎng)肥皂劇般的收購戰中，斥資440億美元收購了推特。因為交易宣布之后推特股價(jià)大幅縮水，馬斯克一度反悔想退出交易，最終在推特的訴訟壓力下才被迫完成交易，440億美元比推特的實(shí)際市值高了近一倍。

　　在完成收購推特之后，馬斯克對這家社交媒體巨頭進(jìn)行了徹底整改，僅僅三個(gè)月時(shí)間就裁減了超過(guò)七成的員工，并廢除了推特原先的平臺內容政策，大赦數萬(wàn)個(gè)因為不當言論被封禁的爭議賬號，把原本嚴重左傾的推特變成了右派的輿論平臺，名字也改成了X。

　　因為馬斯克的整改，諸多廣告商出于對平臺內容和品牌安全的擔憂(yōu)，紛紛放棄在推特平臺進(jìn)行投放，導致X在2023年上半年營(yíng)收減少了一半。受此影響，X去年估值一度縮水到只有100億美元(這一數據來(lái)自投資者富達投資的資產(chǎn)減值)。

　　不過(guò)，在馬斯克投入超過(guò)2.5億美元幫助特朗普再度當選總統之后，X原先紛紛離開(kāi)的廣告商現在又回到了X平臺。市場(chǎng)研究公司 eMarketer 預計，X今年將在馬斯克收購之后首次實(shí)現收入增長(cháng)。據美國媒體報道，馬斯克與特朗普的特殊關(guān)系是廣告商回歸X平臺的主要原因，他們不想得罪馬斯克，給自己招惹不必要的監管麻煩。

　　在特朗普正式宣誓就職之后，馬斯克更獲得了直通白宮的特殊地位。X的估值也在短短一年時(shí)間，從不到100億美元重新飆升到超過(guò)400億美元。本月早些時(shí)候，X的投資者以440億美元的估值在二級市場(chǎng)進(jìn)行了交易。

　　打通AI領(lǐng)域上下游

　　X和xAI擁有諸多共同投資者，包括紅杉資本、富達投資、沙特王國控股等等。這也是與他們當初協(xié)助馬斯克收購推特有著(zhù)直接關(guān)系。為了彌補這些機構投資者的推特持股資產(chǎn)大幅減值，馬斯克創(chuàng )建xAI的時(shí)候，就承諾X的投資者可以得到25%的股份。

　　畢竟當時(shí)X估值已經(jīng)縮水了四分之三，這些支持馬斯克的投資者在xAI上得到了補償。現在隨著(zhù)xAI收購X，他們得到了更多的xAI股份，顯然是滿(mǎn)足的。另一方面，這種回饋老股東的操作也意味著(zhù)X持有著(zhù)xAI 10%的股份。

　　兩家公司的特殊關(guān)系還不只是擁有相同的股東，業(yè)務(wù)也存在諸多交集合作。畢竟都是馬斯克旗下公司，兩家公司在收購之前就共享著(zhù)諸多資源。xAI創(chuàng )建之初，就直接在X的舊金山辦公室工作，反正馬斯克大裁員之后，推特租下的辦公室空了很多。

　　xAI啟動(dòng)的時(shí)候，還從X和特斯拉借用了GPU。這也引發(fā)了特斯拉股東的不滿(mǎn)，認為馬斯克涉嫌挪用上市公司資源用于自己的企業(yè)。xAI 的首款產(chǎn)品 Grok 最初僅通過(guò) X 提供，并且需要訂閱該社交媒體服務(wù)，這為這個(gè)遲入市場(chǎng)的產(chǎn)品提供了分發(fā)渠道。現在Grok更是深度整合進(jìn)了X平臺，相當于擁有了6億潛在用戶(hù)。

　　現在馬斯克將人工智能公司xAI，與一個(gè)擁有實(shí)時(shí)對話(huà)流的社交媒體平臺結合在一起。X 可以作為 xAI 產(chǎn)品（包括其人工智能聊天機器人 Grok）的強大分發(fā)工具，并為初創(chuàng )公司模型提供寶貴的實(shí)時(shí)數據支持。

　　在今年年初DeepSeek以小博大沖擊AI行業(yè)之后，馬斯克曾經(jīng)公開(kāi)質(zhì)疑DeepSeek的訓練成本，認為梁文峰至少擁有5萬(wàn)張顯卡，才可能訓練出R1這樣的模型。他自己也堅持“大力出奇跡”的AI戰略，不斷投入巨資采購英偉達GPU進(jìn)行AI軍備競賽。

　　目前xAI在田納西州的超級數據中心Colossus已經(jīng)擁有20萬(wàn)張英偉達顯卡，其中包括10萬(wàn)張H100以及更先進(jìn)的H200，在行業(yè)中也算得上是數一數二。按照馬斯克設想，xAI的長(cháng)期目標是擁有100萬(wàn)張GPU。

　　此外，xAI的聊天機器人Grok使用了X的數據進(jìn)行訓練，這是Grok相比其他對手的一大優(yōu)勢。相比之下，OpenAI要么面臨著(zhù)內容方的侵權訴訟(《紐約時(shí)報》正在起訴OpenAI)，要么不得不向內容提供商支付數千萬(wàn)美元的授權費。

　　得益于充足的訓練數據以及奢華的算力支持，xAI 在今年 2 月正式發(fā)布了其最新旗艦AI模型 Grok 3，并宣稱(chēng)其性能超越了OpenAI的GPT-4o 等競爭對手。Grok 3 在數學(xué)、科學(xué)和編程等領(lǐng)域的基準測試中表現出色，并引入了新的推理能力。

　　左手換右手曾遭訴訟

　　值得注意的是，這已經(jīng)不是馬斯克第一次左手換右手的并購交易了。2016年，他安排特斯拉以全股票方式斥資26億美元收購了自己創(chuàng )辦的另一家上市公司太陽(yáng)能公司 SolarCity。這筆交易也引發(fā)了特斯拉股東長(cháng)達七年的訴訟。

　　當時(shí)特斯拉董事會(huì )還沒(méi)有重組，馬斯克擔任董事長(cháng)兼CEO，董事會(huì )成員也幾乎都是馬斯克的親信好友。而馬斯克也是Solarcity的聯(lián)合創(chuàng )始人、董事長(cháng)、CTO兼最大股東，只是因為他沒(méi)有時(shí)間照料，才安排自己的堂弟出任CEO。

　　按照馬斯克的表述，特斯拉收購S(chǎng)olarcity旨在加速可持續能源發(fā)展，通過(guò)整合特斯拉的電池業(yè)務(wù)和SolarCity的光伏技術(shù)實(shí)現協(xié)同效應。馬斯克還表示，自己回避了兩家公司的并購談判。

　　但股東訴訟認為，Solarcity在收購之前已經(jīng)接近破產(chǎn)，審計公司安永已經(jīng)確認公司財務(wù)狀況惡化，缺乏足夠流動(dòng)性。馬斯克不僅誤導了特斯拉股東，還刻意安排特斯拉高價(jià)收購S(chǎng)olarcity，相當于給自己解套。

　　2016年特斯拉股東在特拉華州提出訴訟，指控馬斯克和特斯拉董事會(huì )違反信托責任，讓馬斯克自己不當得利。2018年，特拉華州衡平法院駁回了馬斯克的撤訴要求，認為有諸多證據顯示馬斯克作為控股股東操控著(zhù)特斯拉董事會(huì )。

　　這起訴訟經(jīng)歷了初審和上訴，直到2023年才結束。特拉華州最高法院認為，SolarCity并非股東所稱(chēng)的“破產(chǎn)企業(yè)”，盡管馬斯克存在利益沖突，但特斯拉董事會(huì )的決策過(guò)程，未構成重大違規。而且，特斯拉董事會(huì )其他成員已經(jīng)同意賠償6000萬(wàn)美元。

　　過(guò)去幾年時(shí)間，馬斯克經(jīng)歷了太多股東訴訟，不得不多次來(lái)到特拉華州法院參加庭審作證。去年他超過(guò)500億美元天價(jià)薪酬連續兩次遭到特拉華州衡平法院否決，甚至股東大會(huì )批準也被判決無(wú)效，目前仍在特拉華州最高法院的上訴過(guò)程中。

　　馬斯克一怒之下將特斯拉的注冊地從特拉華州改到了得克薩斯州，至此遠離特拉華州。而這一次xAI收購X的交易，馬斯克也選擇在內華達州注冊。